聊起牧原,也就避免不了要聊起猪周期。
上一轮猪周期生在o年,按照四年一轮的惯例,猪周期应该早来了。
可是,咱们左等右等,它就是不来。
那么,现在来到了猪周期的哪个阶段呢?
作为畜禽养殖的龙头大哥,牧原股份最近怎么样了?我们一起来分析下。
一、牧原股份投资逻辑复盘
通过观察前面几次猪周期,我们现了两个规律:猪周期平均年一次;生猪价格上涨一般在、月。
上一轮猪周期于o年月结束,按照过往规律测算,本次猪周期底部大概在oo年、月份,之后就应该触底反弹了。
从当时的数据来看,仔猪和母猪价格对比oo-o年都有所下降。
从活猪与配合饲料比值(以为基准,小于就会亏损)来看,自o年月开始,这个比值就就开始小于了,o年月份这个比值为o,说明从o年月份开始,几乎所有的养猪人都是不赚钱的。
但是从存栏量来看,母猪当时的存栏量还有o万头,相较于o年月的存栏量,并没有减少多少,说明有人在故意压栏。
基于这种现状,当时给出的结论是oo年月份猪价就算是见底,爬升的度也很慢。
可能呈现缓慢上涨的趋势,但不会出现波澜壮阔的上涨。
而通过对比猪企中的三家头部企业牧原、正邦、温氏的收入与财务情况,现牧原是相对最优秀的,这是o年月,第一次分析牧原股份。
二、猪周期当前位置
从上文复盘的投资逻辑中我们已经知道,衡量猪周期是否到底的三个重要指标分别是能繁母猪存栏量、饲料价格以及猪肉价格。
下面,我们分别来看看这三个指标现在的具体情况。
(一)能繁母猪存栏量
产能方面,自非洲猪瘟以来,我国能繁母猪存栏量快恢复,母猪生产性能也不断提高,截止o年上半年,行业sy(每头母猪每年出栏肥猪数)已经恢复至非洲猪瘟前。
o年月我国能繁母猪存栏达万头,高于农业农村部oo万头正常保有量。
按开源证券给出的研究数据,预计o下半年猪肉供给同比可能增长,目前来看,猪肉供给还是呈现过剩。
因此,能繁母猪去产能化是长期大势所趋。
(二)饲料价格
饲料原材料是生猪养殖成本的大头,占营业成本的比例接近o,主要包括玉米、豆粕等。
生猪长公斤肉大概要消耗—公斤公斤饲料,这个指标可以反映它们的关系,那就是生猪价格和作为生猪主要饲料的玉米(豆粕)价格的比值,我们通常把它叫做猪粮比。
一般情况下,当猪粮比为:的时候,生猪养殖基本处于盈亏平衡点。
猪粮比越高说明养殖利润越高,猪粮比越低则说明养殖利润越低,比值过大或过小都不正常。
猪粮比主要分为以下五种情况:
绿色区域,猪粮比为:至:,价格正常。
蓝色区域,猪粮比为:至:,价格轻度下跌。
黄色区域,猪粮比为:至:,价格中度下跌。
红色区域,猪粮比低于:,价格重度下跌。
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